第491回
発展途上市場の中国株だから年間40％上昇も可能

1年以上前から、
私はＨ株指数が6000ポイントはもちろん、
7000ポイントになっても
何もおかしいことはないと指摘してきました。
これは私だけの考え方ではなく、
日本のアナリストの方とも話してみると、
時々一致する見解がありました。
しかし、残念ながら05年までにＨ株指数が
6000ポイントに達するような状況にはなっていません。
まだまだ遠い壁のようです。

私がＨ株指数が
6000−7000ポイントになっても
おかしいことはないと指摘した時と比べて、
状況はだいぶ変わってきています。
例えば、05年後半から特に顕著になってきた
全体としての企業業績の悪化
（特に今まで優良企業と思われていた企業が
　苦戦するようなケースも出てきています）は
大きな懸念材料です。
これ次第では、06年以降
どうなるか分からないというほどの
内在的なリスクを構成しています。
ただし、これも、
今後の飛躍のための生みの苦しみと思えば、
将来性としてはより高まるわけですので、
その内容を見極めることが大切になってきます。

以上も考え合わせれば、
前回までにお話したように、
「2006−2007年にかけて大相場になる可能性があり、
　06年通年でＨ株指数が
　40−100％ほど上昇してもおかしくはない」ですし、
さらに言えば、
今回のサイクルにおける大相場
（北京五輪の期待分による、
　2008年開幕前後における調整まで）でも
累計で考えれば、03年時と同様の伸び率、
つまり指数ベースで150％増はもちろん、
それ以上伸びる可能性があると思います。

そうした中で、
06年1年間の伸び率を
40−100％とかなり幅を持たせたのには
それなりの理由もあります。
40％という数字は、
05年に日経平均が
1年間で伸びた程度の規模となります。
05年は日本において空前ともいえる株高で
明らかにそれは景気回復を裏付けるものですし、
株高そのものが景気回復を加速したともいえるでしょう。

日本のような成熟、
というか熟成市場において、
年間で40％値を上げるのは確かに大変なことですが、
一方で、中国株のような発展途上市場においては、
この40％という数字は
03年の例を挙げるまでもなく、
特に難しいものとは考えられません。

確かに、今後中国でも
市場が成熟していくにしたがって、
年間で三桁を大きく越えるような
大相場が創出されるのは、
かなりの条件が整わなければ
ならなくなってくるとは思いますが、
それでも、そうなるのにはまだ間があると考えます。
2020年になるかもしれませんし、
2030年になるかもしれません。
それほど、中国のキャパは
計り知れないものがあるのも間違いありません。

ただし、逆に言えば、
まだまだ未熟な市場なだけに
予測を立てるにしても、
ある程度の幅を持って
見なければならないということであります。
つまり、40％はもちろん可能だが、
それ以上となる可能性も全くないわけではなく、
Maxとしては三桁もみえてくるのではないか、
というのが、
「06年通年でＨ株指数が
　40−100％ほど上昇してもおかしくはない」
ということにつながってきます。

以上で、今回一連の06年及び
それ以降の相場についての私の見方を終了します。
今までご説明してきたとおり、
予想や予測の結果だけ鵜呑みにせずに、
それを考える筋道に着目してもらえれば
（もちろん今回私が示した筋道が
　間違っている可能性も含めて）、
これに勝る喜びはありません。