第367回
苦戦続く電力、発電コスト上昇以外の要因も視野に

電力銘柄で業績の苦戦が続いています。
最大手の華能国際電力
（ファネンパワー、0902）は、
8月10日に発表を予定している
05年中間期決算で
30−40％の減益になるとの見通しを示しました。
05年1−3月では
43.8％の減益を発表していましたので、
それよりもいくぶん持ち直したことにはなりますが、
大きな減益には変わりありません。
1−6月の発電量自体は
累計47.1％増となっているだけに、
この大幅な減益は、
石油や石炭の価格高騰が
持続することだけに要因を求めるのは
どうかとも思います。

また、深セン南山電力
（ナンシャンデンリョク、200037）は、
業績予測を発表して、
6月中間期決算で前年同期と比べて
50％以上の減益となるとしました。
やはり国際原油価格の高騰や
不安定な市場動向による
発電コストの増加を主因として説明しています。

自社による発表ばかりでなく、
証券会社による利益予測でも
下方修正と判断される電力銘柄が目立ちます。
華電国際電力（ファディエンパワー、1071）は
CLSA証券やUBS証券から、
この6月から7月にかけて
相次いで05年と06年の予想利益を
数％の割合で下方修正されています。

また、大唐国際発電（ダタンパワー、0991）は、
シティグループ・スミス・バーニーによって、
投資判断は「買い」に据え置かれましたが、
目標株価を引き下げられました。
ほかの電力会社よりは
業績が良いともされている大唐国際発電も、
予想利益に関しては、
やはり数％下方修正されています。

いずれも、発電量自体は伸びているにもかかわらず、
発電コストが大幅に膨らんだことで減益、
あるいは利益の下方修正が行われています。
それだけならば、
発電コストの上昇の原因となっている
原油と石炭の価格が落ち着けば、
業績は回復するということになります。
ただし、一方で大幅な発電量の成長がありながら、
あまりにも大きな減益となっている
アンバランスさについては、
もう一度電力セクター全般を
じっくりと見極める必要があるかもしれません。