第365回
ＣＮＯＯＣ投資判断を各社引き上げの背景は？

中国海洋石油有限公司
（ＣＮＯＯＣ、0883）によるユノカル社買収は、
聯想（レノボ、0992）によるＩＢＭのＰＣ事業買収や
その他の、現在盛んになっている
中国企業による海外大手企業及び
その一部の買収とは一線を画すものかもしれません。
むしろ、それは政策的な判断が濃厚です。
そうした中でも、ＣＮＯＯＣに対しては、
「買い」や投資判断引き上げが続いています。

例えば、マッコーリー証券は
投資判断を「アウトパフォーム」に据え置き、
また目標株価を6.1香港ドルから
6.4香港ドルに引き上げています。
同証券は、
米国産ウエスト・テキサス・インターミディエート
（ＷＴＩ）価格が上昇するだろうと予測。
今後2年間の1バレル当たりの価格は、
2005年が47.4ドル、
06年が42.8ドルとなる見込みを発表しています。
これにともない、
同社の利益予測も上方修正されています。

クレディ・スイス・
ファースト・ボストン証券（ＣＳＦＢ）は、
目標株価を5香港ドルから
5.15香港ドルに引き上げています。
同証券は、中国本土でガソリン価格および
ディーゼルオイル価格を
5％引き上げることがなければ、
原油価格高騰が
中国石油化工の製油事業の粗利益に
影響をもたらすことはないだろうと指摘。
2006年は原油価格は下落すると予想しているが、
再度の上昇もあり得るとしています。
また、今回の買収が
2006年のＥＰＳ（1株あたり利益）を
15％引き上げると予測しています。
投資判断を「ニュートラル」から
「アウトパフォーム」に引き上げました。

6月下旬時点で、
シティグループ・スミス・バーニーは、
投資判断を「買い」に据え置き、
目標株価を5香港ドルに設定しています。
同証券では、今回の買収がうまくいけば、
ユノカル社による同社への利益貢献は
早まるだろうとしています。
また同じくＵＢＳ証券は、
買収そのものは高く評価していませんが、
投資判断を「買い」としています。

現状の中国企業の構造から言えば、
政策とリンクした企業の強みは疑いありません。
06年原油価格の下落も予想される中で、
各機関投資家も強気のコメントをしている背景には、
「国策企業」としての
確固とした地位に対する評価も
多かれ少なかれ存在していると思われます。