第277回
買収発表及びその後のレノボの株価を見極める

2005年2月、聯想（レノボ、0992）は、
携帯電話300万台を購入、
携帯ローエンド市場の攻略を進める方針を示しました。
もともと聯想では、携帯電話分野にも注目、
事業を活発化させてきましたが、
中国における携帯電話300万台というのは、
通年の販売台数の3％程度に達するもので、
小さいものではありません。

しかし、それでも聯想はパソコン（PC)です。
携帯電話の関連事業は、
聯想の全売上の10％も占めていません。
赤字から脱却できるかどうかの事業です。
やはりPC分野に注力していかなければならないでしょう。
IBMのPC事業買収及び連携を
てことしたいところですが、
現在までに必ずしもうまくいっているとはいえないようです。

アメリカ政府から
「待った」がかけられそうになったことが代表的なのですが、
中国企業としては
例を見ない国際的な買収劇であるだけに、
もろもろの反発は大きいようです。
聯想の買収に嫌気をさすIBMの既存顧客も
少なくないといいます。
当てにしていた、既存顧客がいなくなれば、
せっかく借金もまとめて請け負う形での買収が、
自分の首を絞める結果になりかねません。

ただし、05年6月に
買収作業が完了する見通しとなった今、
その後のことに注目すれば、
少し長いスパンで考えると、
株価としても面白いパフォーマンスを見せる可能性があります。
04年11月には3香港ドルをつけましたが、
上記のような理由もあって、
12月の買収発表を機に下げました。
05年1月21日には約半年ぶり安値となる
2香港ドルとなりました。
その後、アメリカ政府からの買収「待った」で、むしろ反発、
3月にはいってからは2.3香港ドル付近で推移しています。
しかし、3月10日の買収OKとの報道があった直後は8％上げて
2.5香港ドル程度をつけています。

IBMとの買収以前の収益予測としては、
06年3月期のEPS(1株当たり利益)が0.18香港ドル程度、
07年3月期が0.20〜0.22香港ドルというのが、
香港現地の見方のようです。
PER16〜20倍程度と考えれば、
単純に06年3月には2.9〜3.6香港ドル、
07年3月には3.2〜4.4香港ドルとなります。
しかも、3月10日のような急激な上げも
期待できないわけではありません。