第255回
9.5％をめぐる中国本土と香港の受け止め方の違い

中国のGDPの成長率といえば、
2005年1月25日に
2004年通年が9.5％成長と発表された当初、
中国本土市場と香港市場では
若干受け取られた方が違ったようです。
そこには、両者の現在の中国経済に対する見方が
現れているようで、
興味深いものがありました。

中国本土市場では、
「やはり高い水準」と受け取られました。
そのために、マクロ調整策が
今後も強化されていくとの懸念が広がり、
どちらかといえば、
マイナスの情報として受け取られた傾向があります。
「強い数字は当たり前」
という中国経済全般に対する自信の
裏返しでもありますが、
相場観としては弱気になっているところで、
逆に「高い水準」が嫌気されたというところでしょうか。

一方の香港市場では、
9.5％という発表を受けて、
全体としては、「思ったより高い」と考えられたようです。
その背景には、当然、
もっと低い水準だと思った、
つまり、マクロ調整策がもっと影響するだろう
との見方があったといえます。
これは、結局、マクロ調整策は
経済成長全体に大きな影響を与えなかった、
では、企業業績にも
大きな影響を与えていない可能性が高い、
と判断される材料ともなりました。

香港市場では、
そうした意味ではプラスの情報として
考えられた傾向があります。
香港市場では、総じて中国政府が推し進める
マクロ調整策を非常に警戒し、
景気の落ち込み、企業業績の悪化、相場への打撃、
という悪循環が強く認識されていたことも意味します。
以前にもご紹介しましたが、
香港のアナリストが指摘する
「多くの機関投資家が中国の引き締め策を誤解している」
という点を実証したことになりそうです。

前回お話したように、
2月18日に国家統計局は記者会見を開きますが、
その場で9.5％という数字は見直されそうです。
それに対して、私個人としては、
相場は大きくは反応しないだろうと考えていますが、
上記のような、
本土市場と香港市場の現状認識や特性を押さえて、
経済指標見直しの推移を見守りたいと思います。