第1223回
中国の格付けは米国、日本より上？

先日、中国の民営格付け機関である
大公国際資信評估有限公司が、
世界経済の90％を占める50カ国に対して
信用格付けを行いました。

世界的な金融危機や
最近のヨーロッパ債務危機に際して、
事実上市場を独占している
スタンダード＆プアーズ（S&P）、
ムーディーズ、フィッチレーティングスの
国際信用格付け大手３社には、
権限と責任の不均衡、透明性の不足、
利益対立への介入などの批判が高まっています。

こうした批判を受けて、今回中国は、
自国の格付け企業による
独自の格付けを行うことにした、とのことです。

この格付けによれば、
中国の外貨建て格付けは最高ランクのAAA、
自国通貨建て格付けは上から２番目のAA+となりました。

一方の米国は外貨建て、
自国通貨建て共に上から３番目のAA、
日本はそれより更に低く、外貨建てがAA、
自国通貨建てがその下のAA-という評価になりました。

S&Pの格付けでは、米国は最高ランクのAAA、
日本は上から３番目のAAであるのに対し、
中国は上から５番目のA+と両国より下なのですが、
独自の格付けでは中国の格付けは両国より上、
という評価になりました。

この理由について、同社は
「政治が安定し、経済成長の伸びが大きい
新興国に高い評価を与えた。
一方、長期的な経済低迷の中にあり、
債務負担が大きい先進国の格付けは低くした」
としています。

独自の格付けで自国の評価を高くすると、
「また、中国の自画自賛が始まった」と
世界の失笑を買いそうですが、
同社のコメントを見ていると、私個人的には、
中国が言うことも一理あるように思います。

確かに中国は様々な問題を抱え、
破綻リスクもないことはないと思いますが、
経済成長のおかげで財務体質は非常に健全であり、
国の債務のGDP比は、日本が200％近く、
米国が60％台であるのに対し中国は20％台です。

更に、政治の安定という点に関しても、
毎年首相が変わっている日本は論外としても、
４年に一度の大統領選挙で
どちらの党が政権を取るかで
国の政策が変わってしまう米国に対して、
中国は中国共産党が10年先、20年先を見据えて、
一貫した執政を行っています。

世界は中国が民主主義国家でないことを
リスクと見るかもしれませんが、
中国共産党一党独裁体制は明らかに
中国の国内情勢の安定度を高め、
国家の破綻リスクを軽減しているのではないか、
と私は思っています。

格付け会社の格付けは、
国債発行の際の金利に反映されますので、
国家の資金調達コストに大きな影響を与えます。
しかし、どちらの格付け会社の格付けが正しいか、
ということではなくて、どちらを信じるかは、
最終的には国債を買う投資家が
判断すれば良いことなのではないか、
と私は思います。