第974回
匯源果汁

中国で果汁飲料最大手の匯源果汁（コード：1886）が
2月23日に香港メインボードに新規上場しました。

匯源果汁は果汁飲料では最大手で、
販売量、売上高ともに中国最大の果汁飲料メーカーで
生産拠点は中国本土に11カ所あり、
220種類の飲料製品を生産しています。
2006年９月末時点の年産能力は146万トンでした。

匯源果汁は「匯源」ブランドで
「匯源」フルーツジュースや野菜ジュースなど販売しており
中国での果汁100％ジュースの市場シェアは42％、
果肉飲料の市場シェアは40％となっています。

「匯源」ブランドは中国政府から
「中国有名ブランド」に認定されており中国での販売のほか、
フィリピン、シンガポール、タイなど
東南アジアのほか米国にも輸出しています。
主要営業エリアは 中国が90％、その他が10％となっています。
今後は華南および華東で増産とシェア拡大を図っていきます。
2007年には華東に生産工場を１カ所建設する予定です。

匯源果汁の朱新礼・董事長は現時点で
中国本土Ａ株市場に上場する計画はないとして、
2007年度の売上高に関しては
大幅に増加する見通しと発表しました。

2005年12月本決算では原料価格の上昇で
粗利益率はやや低下しましたが、
主力の果汁入り飲料の販売量が前年比で51％増と
需要拡大が続いたことと、
政府補助金の増加で営業外収入が増加したことで
純利益が約６倍となっていました。

匯源果汁の公開価格の６香港ドルに対し
2月23日香港メインボードに上場した
同社の初値は９香港ドルで始まり50％高い株価で
終値では9.980香港ドルとなり
公開価格に対して66.3％値上がりして引けていました。

匯源果汁は2006年通期の予想EPSでは
0.128〜0.131元との試算を発表しています。
23日の終値の9.980香港ドルで計算しますと
PERは76〜78倍と低い数字になります。
株価に対して割高感があります。

ただし、2007年度の売上高に関しては
大幅に増加する見通しだということと、
中国では食生活が進むとともに
高級食材が売れるようになってきています。

中国蒙牛乳業（コード：2319）は
安全な乳製品ということと販促が効果を上げて
上場時の株価は４香港ドル強でしたが、
現在は24香港ドル程度まで上げています。
今後この業種は成長していくことが考えられます。

また、同業種ではアンドレ・ジュ−ス（コード：8259）が
2003年４月に香港市場に上場しています。
アンドレ・ジュ−スの2005年12月本決算に対して
23日のPERは27.05倍でした。

今後の業績が伸びていくとしても
匯源果汁のPERが76〜78倍というのは高すぎる可能性があります。