第92回
国際投資家テンプルトン氏に学ぶ

1962年に日本企業に注目した投資家で、
ジョン・テンプルトン氏がおられます。
当時は米国の株価と比べると
日本の企業の株価は信じられないほど安かったのです。
株価収益率（PER）で見ると米国の数分の一、
株価純資産倍率（PBR）は格安でした。
（その計算をするにはインフレが進む中で
膨大な含み資産が眠っていることに気づく必要がありました）

※株価収益率＝（株価÷１株あたりの１年間の利益）　
　株価純資産倍率＝（株価÷１株あたりの純資産）
　含み資産＝帳簿上には現れない資産

当時の日本の投資家は短期の利益予測を重んじ、
また知名度の高い会社を評価していました。
テンプルトン氏が投資を開始した後も
数年は安いままでしたが、
やがて上昇を開始しました。
1970〜89年代の経過は皆さんがご存知の通りです。

彼は大規模なファンド（投資信託）は動かしませんでした。
その為、大型で人によく知られた企業には
関心を持たなくてよかったのです。
「最良の割安な企業は、
人々からまったく無視されている企業で
自分以外の投資家たちが
調べてみようとすら思わない企業の中にあるものだ」と
いう考えのもとで行動し成果を上げました。
例えばイトーヨーカ堂について言えば、
株価収益率が10倍程度で
年率30％も成長している時代に投資を行っています。

多くの米国人投資家は「国内で充分利益が出る」と
考えていたようですが人と同じ行動をとっていては、
人と同じリターンしか手に入りません。

彼の考え方を資産運用に生かすことはできるはずです。
個人投資家は
テンプルトン氏ほどには調べることはできないでしょうか。
彼は企業のデータは利用しましたが、
全ての企業に直接の取材が必要と
考えたわけではありませんでした。
とすれば、インターネットが使える現在、
今の私たちの置かれている状況はテンプルトン氏よりも有利です。