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第60回
中国最大のチェーンストア
いよいよ２７日（金）新規上場
「聯華超市」（レンカ・スーパー）香港Ｈ株
銘柄コード ： ０９８０
市 場 ： 香港メインボード（Ｈ株）
上 場 日 ： ０３年６月２７日
公募価格 ： ３．８７５香港ドル
額 面 ： １元
発行済株数 ： ５６５．０００千株（上場時）
公募株式数 ： １５０．０００千株（追加発行オプションを除く）
売 買 単 位 ： １，０００株
大 株 主 ： 上海友誼集団（３７．５％、上場時）
主 幹 事 ： ＢＮＰパリバ、ＨＳＢＣ
［会社・事業概要］
中国チェーンストア最大手の同社は、
９１年創業で本社は上海です。
社名の「超市」は「超級市場」
（スーパーマーケットの中国語略）です。
現在、中国１６の省・市で小売り事業を展開しています。
０３年４月末現在の店舗数は２，０８８店、
業態別には大型総合スーパーが１７店、
中型総合スーパーが８８７店、
コンビニが１，１８４店あります。
同社は今期中に１、０００店舗の新規出店を計画してます。
事業形態は、大型総合スーパー（店舗名は世紀聯華）、
中型総合スーパー（聯華）、
コンビニ（ＱＵＩＣＫ）の３つがあります。
このほか、一部の連結子会社では
通信販売やネット販売も手掛けています。
カルフールとの合弁会社、
上海聯家（９４年設立、同社の持ち株比率は４５％、
連結決算上、特分法が適用される）が上海で「カルフール」
６店舗（平均売場面積が９，６００㎡）を運営しています。
上海聯家からの持分法投資利益は過去３事業年度の平均で
連結純利益の５６．８％、０２年度実績では
連結純利益の４２％を占めています。
［業界動向］
中国の個人消費は９２～０１年までの１０年間、
年率１４％の成長を維持してきました。
経済成長の維持が至上命題の政策当局にとって、
消費の刺激も大きな政策テーマの一つになっています。
そうした中、中国の小売業界は外資の進出に伴って
業態が多様化しています。
特に成長が著しいのは総合スーパー、専門スーパー、
コンビニエンスストアーなどの形態ですが、
３業態の店舗数は０１年末時点で１７万店に達しています。
4月１７日、上海市政府が同市に事業基盤を置く
国有大手小売企業４社
(1)上海友誼集団（同社とＢ株上海友誼の親会社)、
(2)第一百貨店集団、
(3)華聯集団（これまでは同社の主要競争相手であった）、
(4)物資集団の事業統合を発表しました。
統合後の新会社「上海百聯集団」は、
中国最大級の小売りグループとなる見通しです。
同社の上場直後の株主構成（予定）は、
筆頭の上海友誼に続いて上実商務が２３．３％、
３番目に三菱商事が
発起人持株７．４％の持株比率となっています。
「私の見方」
同社の連結業績は順調に推移しています。
０２年の売上げは５８億２千百万元、
純利益は1億2千８百万元で、
前年比それぞれ２２．４％、３３．１％の大幅増収増益です。
ＥＰＳ（一株当たりの利益）は０．３１元で
公募価格の３．８７５香港ドルだと
ＰＥＲ（株価倍率）は約１３倍程度ですが、
公募株式を加えた希薄化後は約１８倍となります。
同社をネガティブに見れば、
同社が今期の業績予想を開示していないことや、
配当性向に関しての具体的な数字を表明していないことが
不透明材料となります。
また、ＰＥＲ１８倍はやや割高感があります。
ただ、現地（香港）での売出し予定の
１億５千万株に対する申し込み状況は好調で、
機関投資家の応募倍率は２０倍、
一般投資家は８０倍に達した模様です。
現在、上場Ｈ株には小売り業種（銘柄）が無いことや、
同社が中国最大手のチェーン・ストアという
知名度の高さがあることが強みだと思います。
ＷＴＯ加盟後、小売業界の競争は激化していますが、
同社は今回の上場を機に中国小売り業界の雄として、
内外の知名度はさらに高まると思います。
Ｈ株発行株数１億５千万株の内訳は機関投資家への割り当てが
１億３５００万株、一般投資家への割り当ては１５００万株です。
売出し株数が多くないということは、
人気次第では株価の値幅に
妙味が出てくる可能性が大きくなることも予想されます。
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