第384回
ＭＴＲとジョルダーノ：香港ディズニー効果は？

香港ディズニーランドに関連して、
香港の地下鉄会社であるＭＴＲ（0066）は、
香港ディズニー線を開通させています。
香港ディズニーランド自体は9月のオープンですが、
この香港ディズニー線は8月初頭には開通、
ものめずらしさもあって、
初日からかなり込み合ったとの報告もあります。

現在までに、
香港ディズニー線の活況が続いたとしても、
ＭＴＲの業績そのものに
大きな影響を与えることになるとは
考えられていません。
むしろ、05年7−12月の業績は、
1−6月と比べて
スローダウンする見込みを発表しています。
これは、1−6月が2.2倍増益と急成長したこと、
この数値が基数となっているためとされていますが、
少なくとも香港ディズニー線が
これを挽回できるほどのものではないと、
会社側が見ていることは明らかです。

2005年7月、アパレル用品の生産と販売にあたる
佐丹奴国際（ジョルダーノ、0709）は、
ディズニーとアジア太平洋地区における
商品特許契約を締結、
アジア太平洋地区12の国と
地域におけるキャラクターの版権、
生産および関連商品の販売権を取得して、
早速ディズニーキャラクターの
カジュアル衣料を発売しています。

独占契約ではなく、
一定の版権費を支払わなければならない
契約内容ながらも、
これが発表された翌21日に、株価は急騰しました。
モルガン・スタンレー証券では、
ディズニーキャラクター衣料と
一般のカジュアル衣料の粗利率は変わらない
（同社上層部の見解）ものの、
ディズニーキャラクター衣料の年間販売数を
100−300万着と仮定、
2004年の粗利率をもとに算出した06年の利益予想は、
1.9−5.7％の上方修正となるとも発表しています。

一方で、7月26日付の現地報道によれば、
メリルリンチ証券は、
ジョルダーノの投資判断を「売り」としています。
この投資判断とディズニー関連製品の関係は
触れられていませんが、
一般論として、これまで市場におけるコスト上昇を
低く予測していたこと、
および中国本土の競争激化の影響などが
勘案されたようです。