第331回
国際コンテナの業績と株価をどう判断するか

中国国際コンテナ（200039）は2004年、
売上高で前年と比べて倍増近くに、
最終利益に至っては
同じく3.5倍増近くになっています。
数字だけを見れば異常です。
それまで毎年のように
増収増益を達成した上でのこの急成長です。
中国の経済成長に合わせるように、
本業のコンテナ製造・販売事業が急成長し、
また、輸送用車両分野に本格参入、
高収益を上げる事業に
成長してきたこともありますが、
売上倍増にもかかわらず、
営業費用は前年と
それほど変わらない水準に抑えたこと
（管理費用は前年と比べて倍増）など、
経営努力も認められます。
さらに驚くべきことに、
2005年1−6月の業績について、
同社では100％を超える成長を見込んでいます。

しかし、株価は
かなり激しい値動きを繰り返しています。
人民元の切り上げ観測により、
一旦人民元が切り上げられれば、
輸出を中心とする中国国際コンテナの業績は悪化、
「急成長神話」は
崩壊するだろうとの見方によるものです。
今年、人民元の切り上げに関する問題は、
中国経済の中心的な話題であり、
そのたびに同社の株価も
大きな影響を受けることは間違いなさそうです。

2005年1−6月の業績で
100％成長が見込まれると発表したのが4月25日、
25日の終値は分割を経て、
B株株価は11.89香港ドル。
その後4月27日にかけて3.6％上がって、
終値は12.32香港ドルとなりました。
その後、ゴールデンウィーク（GW）中の
人民元に関する政策発表という観測が
広まったことを受け、
GW直前の4月29日、
GW明けの相場ともに、下がり続け、
5月18日には9.45香港ドルまで落ち込みました。

ホルダーの方はひやひやものかもしれませんが、
個人的には、当面業績に心配なく、
年内に行われるともされている
人民元切り上げ（レート調整）も、
そもそも予想される調整は、
経済や企業業績に影響を与えるほどの幅で
行われる可能性はほぼ皆無であり、
株価的にはもしかしたら急落も
ありえるかもしれませんが、
むしろそのときこそ仕込み時かもしれません。