第231回
優良銘柄・北京燕化石油の吸収消滅はさびしい？

中国石油化工股フェン有限公司
（シノペックコーポ、0386）に
2005年8月を目処に吸収合併されることが決まり、
上場廃止となる
中国石化北京燕化石油化工股フェン有限公司
（シノペックペキンユンハ、0325）は、
日本での知名度はそれほど高くないようですが、
Ｈ株の中でも優良企業の一つであり、
Ｈ株の石油化学セクターを代表する銘柄です。

北京燕化石油は、
2004年通期の業績も100％以上の増益は間違いなく、
予想される04年通年のEPS（1株当たり利益）は
0.60−0.90元程度、
最新の株価と計算したPER（株価収益率）は
5−6倍前後でしょう。
吸収合併の報道が出始め、それが決定して、
株価は急に値を上げ始めたので、
それ以前であれば、利益倍増企業としては
破格のPERになっていたかもしれません。

そもそも北京燕化石油の筆頭株主は中国石油化工で、
その持ち株比率は実に70％に達していましたから、
Ｈ株数は残りの30％程度だったわけですが、
これらを吸収合併に向けて回収することになります。

現在の中国石油化工は、
前回ご紹介した中国石油化工集団（SINOPEC）の
グループを代表する企業です。
中国石油化工集団は
石油業界では中国最大の売上を誇るグループであり、
中国全体としても指折りの企業グループです。

そうした意味で、企業規模として、
そのグループを代表する中国石油化工は、
さらにその傘下にあたる北京燕化石油とは
比べ物にならないほど大きくなります。
両者の間には資産規模で40倍、売上規模で30倍、
利益の規模で20倍もの開きがあります。

そのため、今回の吸収合併で、
もちろん北京燕化石油が担当する部分の強みは
発揮されるでしょうが、
中国石油化工の全体的な体制が大幅に変わるか、
といえば、疑問はあります。

業績や財務体質などを比較すると、
巨大すぎる中国石油化工は、
実は北京燕化石油に及びません。
グループ全体の再編とはいえ、
北京燕化石油という優良銘柄がなくなるのは
さびしい限りです。