第179回
５％以上の期待感を相殺、元切り上げ否定後の相場

韓国や香港メディアでは、

「思い切った人民元の切り上げは無理だが、
　小幅なものであれば短期的にでも可能ではないか」

という論調が根強くあります。

しかし、諸外国が望むのは
当然ある一定程度の切り上げであり、
中国当局としても、現時点で、
小幅な切り上げを実施することは、
国内的にもまったく意味がなく、
外交カードにもならないことは、
十分に承知しているものと思われます。

国家外貨管理局の発表を待たずとも、
人民元の切り上げが短期的に行われる可能性が
少ないことは前回までのように、
容易に指摘できますが、現実の株価の動きとしては、
それに対する失望がかなり大きかったのは、
10月13日から14日にかけての
H株指数急落に現れています。

以前にも紹介した通り、
10月８日の高値4838.55ポイントから、
10月14日には安値4515.20ポイントをつけ、
実に323.35ポイント下げて、
6.68％の急落しています。

この急落は、原油高や黄銅価格の急落も
背景となっており、一概に人民元切り上げ否定だけが
要因ではありませんが、
この急落の大きな部分を占めているのは
間違いないでしょう。

いわば、５％以上の期待感が、
マーケットに元切り上げの期待感として
存在していたことになります。

この５％をどのように考えるかは難しいところですが、
一ついえるのは、元切り上げの期待感が減退し、
株価に十分に織り込まれた、
というところではないでしょうか。

以前、H株指数がごく短期間に
5000ポイントの大台に乗り、
今後３カ月から半年の間に、
史上最高値5440.75ポイント（2004年１月５日）が目標、
この「３カ月から半年の間」というスパンは、
条件次第では短縮される、
としたことに拘泥するわけではないのですが、
「元切り上げ否定のショック」は、
アクシデントの一つではありましたが、
今後の展望としては、
すでに株価に織り込まれたということで、
安心材料になるかもしれません。