第1243回
中国の最終兵器・人民元高

中国政府は2008年７月以降、
金融危機による自国の輸出産業の崩壊を防ぐために、
従来の通貨バスケットを参考とした管理フロート制を改め、
人民元のレートを米ドルに固定させる
ドル・ペッグ制を採用してきました。

しかし、財政出動や金融緩和などで金融危機を乗り切り、
再び国内経済を高度経済成長の軌道に戻した中国政府は、
出口戦略の一環として、今年６月、
約２年ぶりに人民元の為替政策を
元の管理フロート制に戻しました。

これで世界は「人民元高が急速に進む」と見たのですが、
実際は、ドル・ペッグ制のときの１米ドル＝6.83人民元から
大して元高にはなっていません。

なぜ、中国政府は人民元を高め誘導しないのでしょうか。

それは、中国政府が
人民元を高め誘導する理由はただ１つ、
過剰流動性による中国国内のインフレを
抑えることしかないためです。

先日、中国国家統計局が発表した
８月の消費者物価指数（CPI）上昇率は
前年同月比3.5％と、２ヶ月連続で
中国政府が年間目標としている３％を上回りましたが、
これは夏の水害の影響で野菜や穀物などの価格が上昇した、
という特殊要因によるもので、
今の中国経済を全体的に見れば、
人民元高という強烈な手段を使って
押さえつけなければならないほどの
インフレにはなっていません。

唯一、バブル状態で中国政府が注視していた不動産市場も、
今年４月の不動産融資規制であっけなく沈静化しました。

人民元高、という政策は
強烈な破壊力がありますので、
不動産のバブルは沈静化できるかもしれませんが、
同時に輸出産業に壊滅的な打撃を与え失業者が急増、
国内情勢が不安定となるリスクがあります。

過剰流動性によるインフレを押さえつけるには、
まずは、業界狙い撃ちの規制、
それでも抑えられなければ
預金準備率の引き上げや利上げで
マネーサプライを絞るのが先です。

中国政府にとって人民元高は、
それでもどうしようもないときに使う
最終兵器なのです。