第2023回
人民元の小幅調整は日程に入ってきました

7月21日に
人民元の２％の切り上げを発表してから
１ヵ月あまりたちましたが、
為替レートはそこにピタリと貼りついたまま
全く動きません。
２％は固定相場の訂正ではなくて、
変動相場制への足がかりだと
人民銀行の総裁は説明していますが、
人民元に大量の買いが入っても
人民銀行が無制限に人民元を売れば、
為替レートは動きません。

表向きフローティング制を採用しても、
政府がレートのコントロールをするのを、
ダーティ・フローティング
（きたない変動性）と言います。
為替を一定のレートに保ちたいと考えている国では
どこでもそういう政策をとります。
日本もかつてはそうでした。
現在でもレートが目にあまる方向へ向くと、
日銀が調整に打って出ます。
ですから人民銀行だけがきたない調整をしていると
一方的に批難することはできません。

しかし、人民銀行が僅か２％でも
為替レートを切り上げる挙に出たことは、
この堰に小さな穴があいたということです。
外貨が今後、中国を目指して動くことをやめたら、
この穴はしぜんにふさがってしまいますが、
今後更に一段とふえ続けることになると、
２％は更に大きな穴になって、
人民銀行はそれを防ぎきれなくなります。
いまのところ、中国の手持ち外貨は
既に7000億ドルに達し、
毎月、２、300億ドルのスケールで
ふえ続けていますから、
中国の外貨準備高が
日本の外貨準備高と肩を並べるのは
そう先のことではないということになります。

つまり人民銀行が
為替レートを決めるのではなくて、
外貨の貯まり方が圧力になって
為替レートを動かすことになるということです。
アメリカでは25％の調整が望ましいと言っていますが、
１ドル８元が１ドル６元になれば、
いきなり大地震に見舞われるようなものですから、
中国経済の耐震対策から見ても、
それが受け入れられる可能性は
ほとんどありません。
となると２％か、それに近い小幅調整は
避けられないことになります。
私たちはそうした変化を見込んで
対策をとればいいということです。