第428回
切り上げ後3カ月でわずか0.3％の元高に苛立つ米国

10月15−16日の2日間、
北京市郊外の香河で開催される
第7回 20カ国財務相・中央銀行総裁会議（G20）では
人民元問題は、進展するかどうかに関わらず、
議論になるはずです。
中国の貿易黒字は05年も拡大の一途であること、
05年7月に行われた切り上げが
わずかに2％程度だったこと、
また、切り上げと同時に見直された
為替レートの変動メカニズムが
ほとんど機能していないことなど、
相変わらず莫大な貿易赤字に悩む
米国などにとっては不満の種です。

元切り上げと同時に、
為替レートの変動幅を
今後1取引日あたり上下0.3％とすると
発表されたにもかかわらず、
元切り上げ後10月までの約3カ月、
1取引日あたりの変動幅は、
平均して信じられないことに
わずか0.005％（の人民元高）にとどまっており、
最大の変動率があった取引時でも
0.1％を越えたことがありません。

トータルで見ても、
この3カ月間でわずかに0.3％ほどの元高。
これでは、中国当局が為替介入を続けており、
実質的に、元切り上げ及び
それ以前の為替レート変動メカニズムと
何も変わらないといわれてもしょうがありません。

日本でもよく言われているように、
外貨準備高が今後どのように有効に使われるかが、
中国の経済政策にとっても、貨幣政策にとっても、
人民元切り上げの動向にとっても
重要になってくるのは間違いありません。

中国株との関係でいえば、
QDII（指定国内機関投資家）や
CDR（中国預託証書）は、
もしかすると最も手軽な、
急増する外貨準備高への対策かもしれません。
QDIIは噂されて久しく、
今とのこと動きは鎮静化していますが、
CDRは中国移動（チャイナモバイル、0941）が
第1号になるのではないかという報道も
最近見られました。

−05年7月21日以降の対米ドル人民元レートの推移（同年10月10日まで）−

−05年7月22日以降の人民元レートの前日比変動率の推移（同年10月10日まで）−